中国经济正在经历一轮漫长的经济减速周期。
如果不考虑2008年年底“4万亿”投资带来的异常增长,中国GDP增长率从2007年第二季度近15%的历史高点到2012年第二季度7.6%的低点,已经整体回落了5年,长达20个季度。这一回落正在逼近中国经济的减速纪录——中国经济在1992年第四季度GDP增长达到16.9%后,经历了史上最长的减速周期——28个季度。
资本市场对漫长的减速周期表达了担忧,上证指数不断低位震荡,新一轮刺激政策的出台被投资者翘首期望。
短期或现“U型”平底
7月13日,中国经济半年报发布,第二季度GDP增速7.6%,毫无悬念地破“8”。
根据国家统计局发布的数据显示,上半年固定资产投资20.4%,比上年同期回落5.2个百分点。在调控不放松和去库存压制下,房地产投资仍处于下滑通道中,不过,基建项目投资出现反弹,成为“稳增长”的重要力量。
在消费方面,受“家电下乡”等刺激政策退出等因素影响,2012年上半年的全社会消费品零售总额同比增长14.4%,比上年同期回落2.4个百分点。
近两个月的出口数据开始好转,5月、6月中国出口增速分别达到15.3%和11.3%,显示出了积极的信号。
中国人民大学经济学院副院长刘元春对《中国经营报》记者说,从短期来看,经济正在寻底,地产投资下滑拉低了投资增速,但是基建投资项目会在第三季度发力,消费需求一直表现较为平稳,出口的数据开始出现好的迹象。“第二季度经济增速跌破8%之后,第三季度将会企稳回升。”
当然,不确定性因素仍然存在。亚洲开发银行驻中国高级经济学家庄健博士说:“经济何时见底,要看政策力度大小,如果有进一步的政策出台,第二季度将会是一个底部,但我认为可能会出现一个“U型”的底部——即经济将在第二季度和第三季度都在底部区域,在第四季度反弹回升,那么这将是一个平底。不过,即使触底后,未来经济的回升幅度也不会太大。”
华创证券首席经济学家、国务院金融研究所副所长巴曙松则认为,从回落周期的长度看,如果不考虑2008年年底“一揽子危机应对计划”带来的刺激性增长,中国GDP增长率从2007年第二季度近15%的历史高点到2012年第二季度7.6%的低点,已经整体回落了5年。
如果这轮回落周期从危机之后2009年第四季度12.2%的峰值算起,考虑到2012年第二季度GDP增速继续回落到8%以下,这个回落过程也已持续了11个季度,而危机之前的那轮回落周期为8个季度。
统计数据显示,中国经济最长一次回落周期在1992年,当年第四季度GDP增长16.9%,之后经历了28个季度减速周期,受金融危机影响,到1999年第四季度达到底部:6.1%,随后政策开始规模的经济提振,推动经济走入新一轮增长周期。
“从各个方面评估,这已经是近年来最长的回落周期之一。从回落幅度看,虽然本轮周期持续回落了 11个季度,GDP增长率从峰值到谷底的落差约为4.7个百分点。”巴曙松表示。
不过最大的回落幅度已经发生在 2011年下半年以来的最后三个季度,逐季分别回落 0.5、0.8、0.6个百分点,换句话说,这三个季度承担了超过 40%的总体回落压力。
“这是当前资本市场担心中国经济加速回落和微观企业层面倍感压力的基本原因,也有外部因素与内部经济回落叠加的结果,同时这一轮经济周期在探底阶段也呈现出复杂化的特征。”巴曙松分析。
中等增速时代开启
逼近史上最长一次经济减速,这仅仅是宏观紧缩政策作用下的短期回落?还是反映了中国经济中长期增长中枢的下移?各方争议不断。
“当前的经济形势确实比较复杂,大家对于经济形势的看法并不一致。”庄健说,“这次经济回落与2008年金融危机不一样,那次形势危急,大家迅速形成了共识,快速推出了刺激政策,但是这次争论很大。”
“跌破8%是否可怕,还要从年初的目标来看,如果我们认为7.5%的增长目标合理的话,这就是可控的。如果沿用以前的老目标8%的话,那么经济增长就下跌得厉害。从我的观点来看,这个增速属于可控范围。”庄健分析。
而近期参加了温家宝总理经济形势座谈会的汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌坚持认为经济下滑超预期,形势非常严峻,必须尽快加大刺激力度,否则经济下滑无法止住。
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